流浪歌手张磊个人资料 阿里巴巴张磊个人资料

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作者｜鲁哲之 编辑｜寒彦

当一个月前被传“亏损超300亿美元被清算”时，外界都在感叹张磊用十五年创造的高瓴神话，终究破灭了。

“生死存亡”之际，高瓴方面也只得迅速做出回应——“谣言！按照SEC（美国证券交易委员会）最新公布的13F报表，我们美元基金在美股上的持仓一共60亿美元左右，不可能亏损达到300亿美元”。

用数据说话显然才有说服力。高瓴旋即主动公布了其美股持仓数据。HHLR Advisors（高瓴美股持仓主体）截至2021年四季度末在美股市场共持有76只个股，持仓总市值约64.72亿美元（约合人民币411.4亿元）——由此看来，确实亏不了300亿美元。

壹

亏是真亏了，只是没有那么多

或许是咬文嚼字，高瓴否认了其亏损300亿美元的消息，但是似乎并没有否认亏损这一事实。

据高瓴官方数据显示，高瓴2021年年末的前十大重仓股分别为百济神州、On昂跑、传奇生物、赛富时、天境生物、京东、SEA、DoorDash、爱奇艺和理想汽车，其中6只为中概股。高瓴的前十大重仓股的合计持仓市值为46亿美元，占比约为71%。

但正是高瓴重仓的这十支股票，却在2022年迄今无一例外的下跌。其中，天境生物从2021年12月31日至目前跌幅已经达到了70.39%，SEA的跌幅也到达了49.07%。但是让高瓴亏损最多的并不是这两家企业——其去年年末持有市值14.83亿美元的百济神州股票，跌幅则为31.93%。也就是说就在这短短3个月时间内，后者让高瓴亏损4.73亿美元，而这十家企业共计亏损在12.14亿美元左右，百济神州占了总亏损超过四成。就在3月15号，百济神州触底52周最低，盘中136.09美元/股，而相较52周内高426.56美元/股，则已然跌去了近七成。

根据Wind数据显示，如果算上高瓴持股的76只证券，仅2022年前三个月，高瓴的累计浮亏已经超过了27亿美元，而哪怕是茅台，在2022年1-2月也才“不过”实现净利润102亿人民币左右。

三个月，高瓴几乎亏掉了一只“茅”！

3月10日，SEC发布公告，根据《外国公司问责法》(HFCAA)，将百济神州、百胜中国、再鼎医药、盛美半导体、和黄医药5家公司纳入临时被识别名单(Provisional List)。

受美国监管打压影响，海外市场中概股近再度连续暴跌，而高瓴手中的6只中概股当然也不能幸免。现在唯一的好消息是，中美监察部门的连番博弈似乎有了结果。除了少数早期上市且交投清淡丧失再融资能力的公司，以及另外几个央企背景电讯类巨头，针对大多数互联网新贵的底层数据审计，太平洋两岸已达成某种妥协。

然而即便如此，在中美持续交手当口，中概股的走势变化已与其内在实力甚至发展前景脱钩。以至连芒格也抛售了曾杠杆持有的阿里巴巴近一半的仓位，止损出局。

一位认证为美股投资者的大V发则在微博上表示，“据我所知，高瓴美股是不加杠杆操作的，按照四季度的美股头寸，亏光也就是64亿美元。极端推算，以亏损30%-40%来算，今年亏了20亿美元。这还只是多头仓位，还不算空头对冲。13F滞后几个月，而用这个持仓的股价变化，将其所有的AUM直接打成骨折，得到一个爆亏300亿的耸人听闻的数字。我感觉就是有人故意放出一些假消息来恐吓这个本来已经无比脆弱的市场，导致恐慌情绪被无限放大” 。

祸不单行，4月8日，在科创板上市的新股普源精电-U(SH:688337)快盘便遭遇破发，报收39.78元/股，较其开盘价45元/股下跌34.66%。这不仅创造了科创板开板以来的跌幅之最，同时也是今年两市上市新股的跌幅之最。

而普源精电-U背后同样有着高瓴的身影。2020年12月31日，普源精电进行了第二轮融资，高瓴耀恒以1亿元独家参与了普源精电的A+轮融资，也一次获得普源精电228.6万股进场，折算单价为43.74元/股。但是截至4月12日，普源精电依旧没能止住下跌的势头，盘中触底35.38元/股，报收38.24元/股，也就是说高瓴从4月8日到4月12日短短5天之内，再次亏了近1300万人民币。

对高瓴来说也不全是坏消息。还有一颗多年前种下的种子，终于快结果了。

2017年4月，百丽国际接受来自主要为高瓴资本和鼎晖投资的收购人要约，以每股6.3港元、总价453亿港元的金额完成港股私有化退市。从现金规模来看，百丽国际五年前被收购时创了是时港交所最大规模的私有化交易。当年，83岁的百丽创始人邓耀和65岁的CEO盛百椒售出了持有的全部股份，合计套现130亿港元离场。

其实，当时众多投资机构都并不看好百丽。

而现在，在退出港交所的5年之后，换老板的百丽终于等到了2次上市的契机。3月16日，百丽国际旗下的时尚鞋履龙头百丽时尚集团向港交所递交了招股说明书，美银和摩根士丹利担任联席保荐人。在此之前，作为百丽国际旗下的运动鞋服板块，滔搏国际已于2019年登陆港交所，截止今年4月12日，其总市值为385.10亿港币，收盘价6.21港币/股，虽然这个价格还尚低于2019年10月10日滔博登陆港交所当天的发行价7.65港币/股。

张磊曾经向LP们表示，百丽可能带来的是一个三倍收益的美好未来。张磊口中的三倍获利则来自:首先，交易价格便宜，有一定的套利空间;其次，运动鞋服销售业务的资产质量优质，但受到女鞋业务拖累，整体市值偏低，分拆上市后可获得更市值;其三，科技赋能，通过变革提升资产的价值。

如果按照张磊一贯的投资思路，兵行险着确实符合他的风格。毕竟，他从来都不是一个按部就班的人。这一次，他倒有可能扳回一城。

贰

高瓴的缔造者

1972年，张磊出生在河南驻马店的一个普通家庭，并且一直普通到了高中，直到他在一次偶然的机会接触到了《资本论》。整个高中时期，张磊将这本230万字的巨作通读了两遍。这不仅让他迷上了金融，也仿佛释放了积压在张磊体内的学习潜力。最终，张磊以河南省文科状元的身份中国人民大学国际金融专业。

那可是在1990年，金融对于彼时的中国人还是一个相当新鲜的玩意，当年上交所与深交所还未诞生，上海浦东新区也才堪堪开发立项，距离中国加入WTO尚有11年。引用一位友人的话——“他仿佛一个穿越者”。

只是，状元的头衔，名校的光环，并没有让张磊毕业之后的路一帆风顺。张磊在五矿集团打工时，跑遍了全国三十多个省份，只为收煤。

上世纪90年代中旬的国企虽然不少已经开始没落，但是始终不失为一个铁饭碗，但作为一个有胆量在那个时代选择国际金融的人，显然不会安于现状。张磊毅然选择辞职之后，凭着自身能力以及母校的光环，申请到了美国常青藤名校——耶鲁大学的研究生，并且师从投资大师大卫·史文森。

这位老师也是一个传奇。摩根史丹利投资管理公司前董事长巴顿·毕格斯曾这样评价到：世界上只有两位真正伟大的投资者，他们是史文森和巴菲特。果然是名师出高徒，也就是从这里开始，张磊真正的进入了金融领域。

张磊回忆道，“创业开始阶段，大卫给了我最关键的支持。创立高瓴时，我刚刚32岁，从未管理过投资基金。我当时的几个合伙人也都没有做过投资。我们这群‘ 乌合之众’唯一的共同点是，无限的求知欲以及对中国未来的信心和向往”。

正是凭借着大师的引路，2005年，张磊从耶鲁基金获得第一笔2000万美金投资，并在中国创业正式开启了高瓴资本的投资。本以为初出茅庐的张磊会选择遵循巴菲特的投资理念：分散投资，即不要把鸡蛋装在一个篮子里，然而张磊却all in了腾讯。

此时的BAT尚不是如今的万亿巨头，而刚刚进入WTO仅4年时间的中国，显然是海外投资机构的新蓝海。而张磊自己也如同华尔街精英一样，使用着MSN进行沟通，对于QQ并不甚了解。但是张磊盯上的是“中国市场”，所以某种程度上他其实一直以来都是在投资中国，而非独立的某家企业。

此后15年，高瓴资本实现了平均年回报超过40%的收益，成为亚洲最大的投资机构之一，也给耶鲁基金带来了超过24亿美元的回报。

正如我们所知道的，张磊是在美国完成的深造，也是在海外获得的第一桶金，但是高瓴的目光，一直牢牢锁定在中国市场。也正是这样的内地与海外的学习经历，让张磊总结出一套中西合璧的投资理念：守正用奇；弱水三千，但取一瓢；桃李不言，下自成蹊。西为中用，用这种方式深耕中国市场。

守正用奇，或许最直观的例子便是当时张磊斥资3亿美元，一举京东成为可以与阿里分庭抗礼的电商平台。

据当时刘强东回忆，京东自建仓储、物流等一系列操作被当做重资产模式，很多投资公司显然更看好已经相当成熟的阿里模式。当刘强东自以为“狮子大开口”的向张磊要价7000万美元的时候，其实做好了被“砍价”的准备，7000万美元中留好了给张磊议价的空间，但是张磊在研究了京东模式之后，做出的回应让未来的东哥目瞪口呆：我给你三个亿美元，要么一分不拿走，要么三亿全部收下。刘强东自然被吓了一跳，张磊直接四倍的价格随之而来的，也是压力。张磊则告诉刘强东，我只会投3亿，要不然就不投，建立物流中心和仓库就算是建到郊外便宜的地块上面，七千多万也不够。刘最终被打动，而这笔交易这也是2010年度中国互联网的最大单笔投资。

如今，就连当初一家独大的阿里也开始效仿京东，建设了自己的物流仓储中心。但是从购物体验来说，京东的口碑依旧胜过阿里。

不过至于弱水三千，只取一瓢的理念，似乎高瓴自己也并没贯彻到底。现在提起高瓴，更像是一种“我全都要”的形象。

当年共享出行火热之时，高瓴投资了Uber，却同时也投资了滴滴；新能源车加速前进时，高瓴在小鹏与蔚来身上并驾齐驱；有了出行，自然也不会忘了住房，一手链家，一手贝壳；有了房子自然少不了家电，国内的家电龙头，高瓴投资了美的，也没有忘记加码格力；想吃火锅，呷哺呷哺吃腻了，那就去试试海底捞。凡此种种，不胜枚举。

外界曾戏称，张磊这位五十岁知天命的人，却能把现在职场女性的一天安排得明明白白：早上在通过贝壳APP租的房间捏醒来先“批阅”一下微信和朋友圈，看看心仪的男生是否在睡着之后给自己留言；洗漱完毕之后，用上完美日记的化妆品，让一个精致的自己出门亮相，当然也不能忘记百丽的皮鞋。出门之后打开滴滴——时间花在打扮自己上远比通勤重要。时间到了中午，工作之后懒懒地等待一顿美团外卖，自然也能缓解工作的疲惫。当然，高强度的工作自然少不了途中补充能力，良品铺子与喜茶就是不错的选择，顺便再京东购物上打发一下时间。下班之后再与三两好友相约海底捞，说不定还能饮上一瓶雪花啤酒，结束聚会之后回家，在爱奇艺看看综艺，想着自己爱豆帅气的脸庞，吹着美的空调，安然入睡。而上述提到的每一家公司，背后都或多或少的拥有着高瓴资本的影子。

张磊取了远远不止一瓢。当然，他也并不止在这件事上出现过和自己所倡导的投资理念背道而驰的“打脸瞬间”。

此前张磊曾表示，“教育是永不需要退出的投资，做教育是最让人有幸福感的投资”。而真正在需要断舍离的时候，高瓴却没有一丝迟疑。高瓴重仓过猿辅导以及好未来，而当教育机构遭遇双减政策，就在政策落地之前，张磊果断选择了一刀切——在2021年一季度直接清仓了好未来。虽然张磊一直在强调“做时间的朋友”，可显然这一次时间并没有站在K12赛道一边。

桃李不言，下自成蹊。用张磊自己的话来说，便是“不在意短期内创造的声望或利益，相信有共同理念的人终究会与我们合作”。业内有这样一个共识，只要高瓴投资的公司，高瓴都会长期持有，且平均持期超过3年。

2021年，张磊的一本《价值》热卖。也是在这一年，高瓴成功登顶亚洲，高瓴四期募集资金106亿，超越KKR成为亚洲最大单期私募。

然而就像华夏历史上的诸位帝皇，总喜欢修书来记录自己的功绩，当然也是总结自己的成功。只是张磊可能并没有想到，月满则缺的道理来的如此之快。而今，不少张氏信徒已发誓要将《价值》扔进垃圾桶。

叁

校友，高瓴与红杉中国

那么与张磊同为校友的红杉中国的合伙人沈南鹏又当如何？当然了，这两位同样毕业于耶鲁大学的中国人虽然都是投资界大佬，但是所属领域还是有所不同。沈更倾向于VC，喜欢在企业刚刚起步时采取风险投资；而张磊则更多的时候青睐于企业发展阶段。

根据公开数据显示，自2005年起高瓴累计投资1950亿元左右，累计投资事件300余起，而红杉中国累计投资事件则高达1700余起，总金额则在1650亿元左右。以此而言，张磊貌似更加“专一”。

两家机构的投资方向看似广，其实各有重点：高瓴投资的制造业相关在其自己的投资项目中数量遥遥领先，其次便是医药、电子商务；而红杉中国则更看好电子商务这一板块，而位列第二的则和高领不谋而合——都是医药板块。当然红杉中国最让人津津乐道的便是投资美团、滴滴和今日头条。就连沈南鹏自己都表示，没想到头条能走到今天这一步。虽然没能赶上BAT的风口（仅仅是在后期投资了阿里），但是新时代的TMD（头条、美团、滴滴），沈先生是一个也没错过。

如今已经55岁的沈南鹏不似张磊有导师引路，反而更像是自己趟着石头过河。这位耶鲁学长在1992年完成硕士学位之后，先后在花旗银行、雷曼兄弟、德意志银行等多家外国金融机构任职，直到1999年成立携程，并担任其董事长，才开始了为自己打工的生涯。随后更是成立了如家连锁酒店，并顺利带领着如家在纳斯达克敲钟。当时间来到2005年，沈南鹏辞去了携程网的CFO，与红杉资本共同创办成立红杉中国基金，一位投资巨星就此冉冉升起。七年之后，沈南鹏首次进入《福布斯》“全球最佳创投人”榜单（Forbes Midas List），成为全球首个入选的华人投资家。

近日，红杉资本全球高级执行合伙人Doug Leone刚刚宣布将在今年7月份退休，红杉美国/欧洲的负责人Roelof Botha 将接替Doug Leone，红杉中国的沈南鹏将继续担任全球执行合伙人。

不同的经历带来的是不同的投资理念。沈南鹏是土生土长的上海人，作为中国最早开放资本市场的城市，沈南鹏显然更加激进，而驻马店出生的张磊相较之下则更能看到中原人士的传统和稳健。沈南鹏是妥妥的理科男，甚至曾幻想过自己成为中国下一个陈景润。对于数学的痴迷让他凡事讲究逻辑和数据，说话亦言简意赅。而张磊作为文科状元，对哲史颇有研究，擅于演讲，采访时，往往主持人都插不上话，他本人就是绝对不会冷场的保证。

外界不能简单的定义这两位投资大佬谁更优秀，至少在成立自己的投资机构十五年之后，一个成为了VC一哥，一个则成为了PE一哥。

尽管，他两也都想在另一个领域插上一脚从而完成闭合。现在的问题是，当后冷战迭加后疫情，当全球化让位区域一体化，当随着中美关系进一步复杂，特别是俄乌之战后几乎所有经政关系重新洗牌，仅仅all in 中国就能大获其胜的时代结束了。无论是沈还是张，下一个15年，会往哪里去？

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