当下，公募基金已经成为个人投资者的理财首选，长期来看，公募基金的赚钱效应确实不错。最近，发哥的老表大壮却和发哥诉起了苦：都说基金要长期持有，但是我拿了好多年居然还亏钱。股市那么好，身边的朋友，该解套的都解套了，该赚钱的也都赚钱了，你说我这基金是不是有问题？
大壮的经历引起了发哥的注意。翻看几大主要参与股市投资的基金类别指数，近几年的收益表现全部为正，并且各阶段各类型收益都非常的喜人。如果坚持持有，大多数人应该都是赚钱的。
数据来源：Wind，时间：2016-04-06~2021-04-05
大壮这样的个例是否存在呢？发哥统计了一下，确实有，但真不多。只能说大壮的选基能力不行，且运气不佳啊。不过从下图也可以发现一件很有意思的事情：指数型基金的亏损占比在各阶段中都是最高的。
各时间阶段不同类别基金亏损数量
数据来源：Wind，时间：2016-04-06~2021-04-05
那么，这些基金究竟为何会亏损呢？发哥的好奇心变得越发浓厚。毕竟，失败是成功之母，研究失败的经历，可以帮助我们更好的成长，何况是作为专业投资者代表的公募基金的失败案例。经过总结分析，原因有三：
01 行业不景气+无法主动调仓
指数型基金各阶段垫底的前3名，亏损幅度普遍不低，工银瑞信中证传媒A近5年收益更是直接“腰斩”。从表格中我们不难发现共性，这些收益倒数的指数基金跟踪的都是行业主题指数。
数据来源：Wind，时间：2016-04-06~2021-04-05
发哥一直认为，指数型基金更适合相对专业有丰富投资经验的个人投资者。首先，指数型基金属于被动管理型，无法根据市场好坏进行调仓，无论涨跌以及对后市预判，它都保持着较高的仓位。
另外，指数型基金跟踪固定指数，指数不调整成分股，它自然也不会换仓，然而大多数指数的成分股更换周期都比较长，期间个股发生黑天鹅事件也很难被及时调出。
行业主题指数相比宽基指数来说，风险更加集中，如果行业整体不景气，基金则很难有较好表现。所以，个人投资者选择指数型基金进行投资时一定要综合考虑，切忌“押宝”某一行业的“前景”，分散配置更为妥当。
02 持仓频繁切换+策略飘忽不定
2020年市场行情较好，全年沪深300指数涨幅超过27%，收益翻倍的基金不在少数，然而东方周期优选同期收益为-11.66%。经过数据统计发现，该基金连续三个阶段业绩表现为同类垫底。
数据来源：Wind，时间：2018-04-06~2021-04-05
翻看其持仓变化，发哥似乎发现了其中的问题。以2020年为例，该基金每个季度的前十大重仓股基本都在发生较大的变化，换仓相当频繁。并且，从下图整理的数据中我们可以发现，二季度该基金持仓占比突然大幅下降，后又在三季度猛然上升，我们不难发现该基金的投资策略存在明显的问题。
数据来源：Wind，时间：2020-01-01~2020-12-31
如果，叠加其2020年的收益率走势图，还能发现更多的问题。根据十大重仓股信息我们可以发现，3季度的重仓股在该季度中收益全部为正，且综合收益较好。然而，东方周期优选基金的业绩却在三季度开始陡然下滑。其中缘由缺乏进一步数据发哥无法解释，但是猜测可能与“追涨杀跌”有所关联。
数据来源：Wind，时间：2020-01-01~2020-12-31
03集中配置+管理不善
根据wind数据显示，截至2021年4月5日，华商未来主题混合基金近五年收益-33.86%，近五年业绩在偏股混合型基金中倒数第一。发哥翻看了其成立以来的业绩走势图，该基金成立于2014年牛市的初期，赶上了好时候，说虽然业绩没有大幅跑赢指数，但是也还算过得去。但我们可以发现，在2015年熊市来袭时该基金的波动明显变大，自2016年6月之后，该基金的业绩开始严重偏离指数，越走越远。
数据来源：Wind，时间：2014-10-14~2021-04-05
那么究竟发生了什么事情，导致这样的结果呢？翻看华商未来主题混合基金2016年-2017年的各季度十大重仓股列表不难发现其中原因，几乎所有重仓股都与航空工业有关，这样的配置结构到2018年才开始有所缓解。以下表格中，所有标蓝的个股均与航空工业有所关联。
数据来源：Wind，时间：2016-01-01~2018-12-31
翻看自2016年三季度-2018年末的航空指数走势，也自然能够理解业绩持续变差的原因。
数据来源：Wind，时间：2016-07-01~2018-12-31
另外，从基金经理的变动中，我们也可以看到基金管理人希望“挽救”该基金。然而，基金经理的频繁更换，并没有改变该基金业绩持续变差的趋势。
数据来源：Wind，时间：2014-10-14~2021-04-05
发哥展示这些“熊基”并不是想嘲笑这些基金有多差劲，而是希望分析其中各自失败的理由，帮助大家在挑选基金的时候避免一些潜在的熊基。如今，市面上公募基金的数量已经超过A股个股的数量，挑选基金也并非易事，希望能够在这里“吃一堑，长一智”，不要让自己的钱袋子真的“受伤”。
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